Risikokatalog
A. Allgemeine Risiken
1. Generelles
Eine Investition in Token (einschließlich Token mit einem Basiswert) ist mit einem hohen Risiko verbunden, das zu einem teilweisen oder Totalverlust des investierten Betrags führen kann. Vor einer Investition in ein Token sollte jeder potenzielle Käufer die unten aufgeführten Risikofaktoren sorgfältig prüfen. Darüber hinaus sollte jeder potenzielle Käufer seinen eigenen Rechtsbeistand, Steuerberater und andere Berater hinsichtlich der rechtlichen, steuerlichen, geschäftlichen, finanziellen und damit zusammenhängenden Aspekte des Kaufs eines Token konsultieren.
2. Risiken im Zusammenhang mit Token
2.1 Totalverlustrisiko
Eine Investition in Token birgt das Risiko eines vollständigen finanziellen Verlusts. Token gewähren in der Regel vertragliche Ansprüche gegen den Creator. Token gewähren typischerweise keine Eigentumsrechte an dem Basiswert auf den sie gegebenenfalls referenzieren. Die Inhaber von Token sind daher aufgrund des Insolvenzrisikos des Creators einem erheblichen, bis hin zu Totalverlustrisiko ausgesetzt.
2.2 Risiko der Nichterfüllung der Token-Bedingungen
Jeder Inhaber von Token verlässt sich darauf, dass der Creator die Bedingungen der Token einhält. Sollte der Creator seinen Verpflichtungen aus den Token-Bedingungen nicht nachkommen, insbesondere den Ansprüchen auf Zahlung des Rückkaufpreises oder der Ausschüttung von Erträgen, die sie im Zusammenhang mit der Nutzung des Vermögenswertes erhalten hat, unabhängig davon, ob dies vom Creatoren verursacht wurde oder auf Ereignisse zurückzuführen ist, auf die der Creator keinen Einfluss hat, wie z.B. Änderungen der wirtschaftlichen und geschäftlichen Bedingungen, in denen sie tätig ist, kann dies zu einem erheblichen, bis hin zu Totalverlust führen.
2.3 Risiko aufgrund von Nachrangigkeit
Die Zahlungsansprüche der Inhaber von Token sind im Wege eines „qualifizierten Nachrangs“ gemäß § 39 Abs. 2 InsO nachrangig. Im Falle der Insolvenz des Creators treten die nachrangigen Forderungen hinter allen nicht nachrangigen Forderungen und allen anderen nach § 39 Abs. 1 der Insolvenzordnung nachrangigen Forderungen zurück. Sollte die Insolvenzmasse nicht ausreichen, um die nicht nachrangigen Forderungen und alle anderen nach § 39 Abs. 1 InsO nachrangigen Forderungen zu befriedigen, würde dies zum Totalverlust des in die Token investierten Betrages führen.
2.4 Risiko aufgrund des vorinsolvenzlichen Vollstreckungsverbots
Ein Inhaber von Token kann nach den Bedingungen der Token verpflichtet sein, seine nachrangigen Ansprüche gegen den Creator nicht geltend zu machen, wenn und soweit deren teilweise oder vollständige Befriedigung zu einer Zahlungsunfähigkeit des Creators nach § 17 InsO oder zu einer Überschuldung nach § 19 InsO führen würde oder zu führen droht.
Vor oder nach der Insolvenz des Creators können die nachrangigen Forderungen der Inhaber von Token nur aus einem bestehenden oder künftigen Jahresüberschuss, aus einem bestehenden oder künftigen Liquidationsüberschuss oder aus einem sonstigen freien Vermögen des Creators befriedigt werden.
Das vorinsolvenzliche Vollstreckungsverbot kann zu einer dauerhaften Nichterfüllung der nachrangigen Ansprüche der Inhaber führen und könnte daher einen erheblichen bis hin zu Totalverlust des in die Token investierten Betrags zur Folge haben.
3. Risiko hinsichtlich des Creators
3.1 Neues Geschäftsmodell
Das Geschäftsmodell für die Emission von Token ist ein relativ neues Geschäftsmodell und eine neue Anlageklasse. Darüber hinaus können der bestehende und zu erwartende künftige Wettbewerb auf dem Markt für Token und die laufende Entwicklung neuer und die Verbesserung bestehender digitaler Vermögenswerte bei den Kunden an Attraktivität gewinnen, was zu einer geringeren Nachfrage nach einem bestimmten Token führen kann. Technologische Entwicklungen in diesem Bereich können nicht als ausgeschlossen angesehen werden und unterliegen verschiedenen Risiken (z. B. Hacking, Ersetzung der Blockchain-Technologie durch ein neues Verfahren, regulatorische Änderungen). Eine nachhaltige Nachfrage nach Token kann nicht vorhergesagt werden.
3.2 Regulatorische Risiken für Creator
Der Creator ist Risiken ausgesetzt, die sich aus Änderungen seines aufsichtsrechtlichen Status ergeben. Die aufsichtsrechtliche Behandlung von Token unterliegt Rechtsunsicherheiten, insbesondere aufgrund der Unsicherheit hinsichtlich der aufsichtsrechtlichen Behandlung von Token im Allgemeinen. Während einige Aufsichtsbehörden in Europa den Handel mit einigen oder allen Arten von Token und/oder Kategorien von Marktteilnehmern, die mit Token handeln dürfen, einschränken, ist der Creator derzeit nicht verpflichtet sich zuzulassen, registrieren oder genehmigen zu lassen, um Token auszugeben, und kann derzeit wohl ohne Erlaubnis durch eine zuständige Aufsichtsbehörde in einer beliebigen Rechtsordnung tätig sein.
Es kann jedoch nicht garantiert werden, dass sich die diesbezüglichen gesetzlichen oder aufsichtsrechtlichen Anforderungen in der Zukunft nicht ändern werden und dass die Aufsichtsbehörden in einem oder mehreren Ländern beschließen, dass ein Creator gemäß den Wertpapier-, Waren-, Finanzdienstleistungs- oder sonstigen Gesetzen zugelassen, registriert oder genehmigt werden muss. Jede derartige Anforderung oder Änderung könnte dazu führen, dass ein Creator Lizenzen, Registrierungen oder Genehmigungen einholen muss und einer ständigen aufsichtsrechtlichen Kontrolle unterliegt.
Sollte dies der Fall sein, besteht das Risiko, dass ein Creator solche Lizenzen, Registrierungen oder Genehmigungen nicht erhält oder dass er mit schwerwiegenden finanziellen Folgen konfrontiert wird und es daher als wirtschaftlich nicht machbar erachtet, solche Lizenzen, Registrierungen oder Genehmigungen zu erhalten. Darüber hinaus können die zuständigen Aufsichtsbehörden in Zukunft beschließen, das Angebot von Token einzuschränken, beispielsweise in Bezug auf bestimmte Kategorien von Anlegern (Produktintervention), oder sie können zu dem Schluss kommen, dass die Tätigkeit eines Creators in einer bestimmten Rechtsordnung den geltenden Zulassungs- oder Registrierungsanforderungen unterliegt. Dies kann sich erheblich nachteilig auf die Fähigkeit des Creators auswirken, seinen Verpflichtungen im Rahmen der Token-Bedingungen nachzukommen, und infolgedessen können die Inhaber von Token erhebliche bis hin zu Totalverlusten aus ihrer Anlage erleiden.
3.3 Risiko der Regulierung digitaler Vermögenswerte
Die Emission von Token kann als ein innovatives Mittel zur Kapitalbeschaffung auf der Grundlage der Blockchain-Technologie fungieren. In der jüngsten Vergangenheit wurden zahlreiche Emissionen in diesem Bereich zu betrügerischen Zwecken auf den Markt gebracht. Darüber hinaus gab es eine Reihe von wirtschaftlich äußerst fragwürdigen und hochspekulativen Anlageangeboten. Begünstigt wurden diese Emissionen durch den noch unklaren Rechtsrahmen und die (vermeintlich) fehlenden regulatorischen Beschränkungen, denen diese Emissionen unterliegen. Es ist nicht auszuschließen, dass in Zukunft ein rechtlicher Rahmen geschaffen wird, der die Emission von Token rechtlich, technisch oder wirtschaftlich unmöglich macht. Rechtliche Beschränkungen könnten auch aus datenschutz- und/oder geldwäscherechtlichen Gründen bestehen, aber auch ökologische Aspekte vor dem Hintergrund des hohen Energieverbrauchs der Blockchain-Technologie könnten die Akzeptanz von Token durch eine breitere Investorenbasis verhindern. Dies kann dazu führen, dass die emittierten Token einer weiteren Regulierung unterliegen und/oder aus rechtlichen Gründen und/oder aufgrund mangelnder Marktakzeptanz nicht handelbar sind.
3.4 Risiko durch Abhängigkeit von Dienstleistern
Ein Creator kann von einer Reihe von Dienstleistern und deren jeweiligen aufsichtsrechtlichen Genehmigungen abhängig sein, um seine Verpflichtungen gemäß den Bedingungen der Token zu erfüllen. Zu den Dienstleistern gehören das Handelsforum und jede andere zugelassene Handelsplattform, jede zugelassene Depotbank, jede zugelassene Zahlstelle, jeder zugelassene Bewertungssachverständige und der Versicherungsanbieter. Wenn die Zusammenarbeit mit einem bestehenden Dienstleister beeinträchtigt wurde oder ein solcher Dienstleister aus irgendeinem Grund (einschließlich, aber nicht beschränkt auf Zahlungsunfähigkeit) nicht in der Lage ist, seine Verpflichtungen zu erfüllen, und eine geeignete Alternative nicht rechtzeitig oder überhaupt nicht gefunden werden kann, kann es für einen Creator unmöglich sein, seine Verpflichtungen gemäß den Bedingungen der Token weiterhin zu erfüllen, wodurch den Inhabern von Token erhebliche bis hin zu Totalverlusten aus ihrer Anlage entstehen können.
3.5 Risiko der Nichterfüllung von Vorschriften
In Bezug auf die Ausgabe und den Verkauf von Token und die Erfüllung ihrer Verpflichtungen aus den Token-Bedingungen ist der Creator von mehreren Dienstleistern abhängig, nämlich dem Handelsforum sowie jeder zugelassenen Handelsplattform, jede zugelassene Depotbank und jede zugelassene Zahlstelle, die als zugelassene Finanzinstitute verpflichtet sind, angemessene Systeme und Verfahren zur Feststellung der Kundenidentität („KYC“), zur Bekämpfung der Geldwäsche („AML“) und zur gezielten Überprüfung von Finanzsanktionen („TFS“) zu implementieren, einschließlich Verfahren zur Überprüfung der Herkunft von Geldern. Die Durchführung von KYC/AML- und TFS-Kontrollen in Bezug auf Transaktionen mit Token ist relativ neu und stellt eine Herausforderung dar, da sich die nationalen Rechtsrahmen erheblich unterscheiden und die Aufsichtsbehörden die geltenden KYC/AML-Vorschriften in Europa unterschiedlich auslegen. Obwohl es sich bei den oben genannten Dienstleistern um regulierte Unternehmen handelt, kann es sein, dass sie die geltenden KYC/AML- und TFS-Standards nicht vollständig einhalten. Eine Verletzung der KYC/AML- und TFS-Compliance durch solche Dienstleister, die an der Emission und Verwaltung der Token beteiligt sind, könnte erhebliche negative Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit eines Creators haben, einschließlich Reputationsschäden und erheblicher rechtlicher und finanzieller Auswirkungen, die alle dazu führen können, dass die Inhaber von Token Verluste bei ihrer Anlage erleiden.
3.6 Risiko einer höheren Besteuerung
Es besteht das Risiko, dass ein Creator erheblichen steuerlichen Risiken ausgesetzt wird. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass ein Creator in Zukunft mit neuen oder höheren Steuerbelastungen konfrontiert wird. Jede wesentliche neue oder erhöhte Steuerbelastung kann einen Creator dazu zwingen, seine Geschäftstätigkeit einzustellen, was zur Insolvenz des Creators führen kann, wodurch die Inhaber von Token erheblichen Verlusten bis hin zum Totalverlust ihrer Anlage ausgesetzt sind.
3.7 Von IT-Systemen ausgehende Risiken
Die Emission und der Verkauf der Token sowie die Erfüllung der Verpflichtungen des Creators gemäß den Bedingungen der Token hängen in erheblichem Maße vom Funktionieren der IT-Landschaft des jeweiligen Dienstleisters ab. Die informationstechnologische („IT“) Infrastruktur und die Systeme, die von einem Dienstleister verwendet werden, sind die einzigen Mittel, um die Token zu verkaufen und zu verwalten. IT-Systeme und -Anwendungen können aufgrund verschiedener Faktoren wie Stromausfällen, Störungen des Internetverkehrs, Softwarefehlern oder menschlichem Versagen ausfallen und somit möglicherweise nicht die gewünschten Ergebnisse erzielen oder bei den Kunden nicht ankommen.
Darüber hinaus ist ein Creator in hohem Maße von der Funktionalität von Token-Netzwerken über das Internet abhängig. Dementsprechend ist ein Creator dem Risiko einer erheblichen Unterbrechung der Internetkonnektivität (d. h. einer Unterbrechung, die eine große Anzahl von Nutzern oder geografischen Regionen betrifft) aufgrund einer Vielzahl interner und externer Ereignisse und Risiken ausgesetzt. Eine Unterbrechung der Internetverbindung kann sich negativ auf einen Creator und schließlich auch auf die Token auswirken, die von den internetbasierten Netzen abhängig sind. All dies könnte sich negativ auf die Zahlungsfähigkeit eines Creators und die Rentabilität auswirken, und die Inhaber von Token könnten Verluste bei ihrer Anlage erleiden. Ein wesentliches Versagen der IT-Systeme und -Anwendungen kann die Fähigkeit eines Creators, seinen Verpflichtungen im Rahmen der Token nachzukommen, ernsthaft beeinträchtigen und könnte zu einem unerwarteten Reputationsverlust oder -schaden führen, so dass die Inhaber von Token infolgedessen Verluste aus ihrer Anlage erleiden könnten.
3.8 Risiko durch Hacking
Ein Creator und jeder Dienstleistungsanbieter sind von Natur aus dem Risiko ausgesetzt, dass Dritte versuchen, in ihre Systeme einzudringen und den Online-Betrieb zu stören, einschließlich des Zugangs zu Kundendaten oder Vermögenswerten und deren Diebstahl, oder dass sie mit Hilfe digitaler Medien Betrug, Erpressung oder andere Straftaten begehen. Vor allem aber könnte ein Hack des Wallets eines Creators zum Verlust der Token führen. Die Vorsichtsmaßnahmen könnten sich als unzureichend erweisen und sich daher negativ auf die Zahlungsfähigkeit und Rentabilität eines Creators auswirken, und die Inhaber von Token könnten infolgedessen Verluste bei ihrer Anlage erleiden. Jeder Hack könnte dazu führen, dass ein Creator nicht mehr in der Lage ist, seinen Verpflichtungen aus den Bedingungen der Token nachzukommen, dass die Token an Wert verlieren und dass die Inhaber von Token infolgedessen dem Risiko ausgesetzt sind, einen Totalverlust zu erleiden.
3.9 Betrugsrisiko
Ein Creator kann sich Dritten zur Erfüllung von Dienstleistungen bedienen. Ein Creator kann sich bei seinen Geschäften auch auf sein eigenes Personal verlassen. Infolgedessen ist ein Creator dem Risiko eines Fehlverhaltens, dieser Dritter oder seiner Mitarbeiter ausgesetzt, was zu einem Reparationen Ruf- und/oder finanziellen Schaden führen oder den Creator anderweitig schädigen könnte. Darüber hinaus kann ein Creator eines schädigenden Verhaltens Dritter ausgesetzt sein, die dem Creator ebenso erhebliche finanzielle oder sonstige Schäden zufügen können. Es ist nicht immer möglich, dies zu verhindern, insbesondere können sich interne Kontrollen als unwirksam erweisen. Außerdem sind diese Risiken möglicherweise nicht in vollem Umfang durch Versicherungen abgedeckt, und sollten sich solche Risiken verwirklichen, könnten sie dazu führen, dass der Inhaber eines Token einen teilweisen oder Totalverlust seiner Anlage erleidet.
3.10 Creatorspezifische Risiken
Je nach dem Sektor oder der Branche, in dem/der ein Creator tätig ist, und den spezifischen Umständen eines Creators können die Inhaber von Token zusätzlichen creatorpezifischen Risiken ausgesetzt sein, die zu einem teilweisen oder Totalverlust der Anlage führen können.
4. Risiken im Zusammenhang mit dem Token-Format
4.1 Übertragung und Handel
Die Preise von digitalen Vermögenswerten (und insbesondere von Token) schwanken im Allgemeinen stark und sind unter anderem den Auswirkungen der folgenden Faktoren ausgesetzt:
4.1.1 Risiko der Preisvolatilität
• Globale oder regionale politische, wirtschaftliche, mediale oder finanzielle Ereignisse
Globale oder regionale politische, wirtschaftliche, mediale und finanzielle Ereignisse können sich direkt oder indirekt auf den Preis von Token auswirken. Politische Ereignisse wie Entscheidungen oder Maßnahmen von Regierungen in Bezug auf den (künftigen) rechtliche Qualifikation von (bestimmten) Token können erhebliche Auswirkungen auf die Gesamtmarktpreise der Token haben. Ebenso können sich politische Entscheidungen oder Maßnahmen in Bezug auf das Verbot (bestimmter) Token, bestimmter Technologien oder Protokolle oder damit verbundener Aktivitäten (wie Mining) negativ auf die Preise der Token auswirken.
Andere wirtschaftliche oder finanzielle Ereignisse wie globale, regionale oder nationale finanzielle Notlagen, Kapitalbeschränkungen, Finanzsanktionen oder Ähnliches können auch auf den Märkten für die Token zu erheblichen Preisbewegungen führen. Öffentliche Ankündigungen, auch über soziale Medien, von Einzelpersonen oder Unternehmen in Bezug auf (bestimmte) Token können die Wahrnehmung der Token durch den Markt beeinflussen.
• Unterschiedlicher Grad der Marktentwicklung
Die Markttiefe und -liquidität sowie die allgemeine Ausgereiftheit und Entwicklung von Marktplätzen und Handelsplätzen für digitale Vermögenswerte und Token sind sehr unterschiedlich. Da es weltweit unterschiedliche Regulierungsansätze und -rahmen gibt, unterscheiden sich Marktplätze und Handelsplätze in Bezug auf ihre allgemeine (technische) Entwicklung, ihren Entwicklungsstand, ihre Professionalität und ihre Größe erheblich.
Auch der Zugang zu Marktplätzen und Handelsplätzen ist sowohl aus technischen als auch aus rechtlichen Gründen fragmentiert. Dies kann zu einer Marktkonzentration führen, die Schwankungen in der Markttiefe und -liquidität in den verschiedenen Rechtsordnungen und auf den einzelnen Marktplätzen und Handelsplätzen zur Folge hat.
• Weitgehend unreguliertes Ökosystem
Abgesehen von AML/CFT-Vorschriften sind Token und damit verbundene Dienstleistungen in den meisten Rechtsordnungen noch weitgehend unreguliert, und (Anleger-)Schutzsysteme, aufsichtsrechtliche, Governance- und Verhaltensanforderungen fehlen noch weitgehend. Der unregulierte Charakter von Token kann sich erheblich auf den Preis der Token auswirken, da die Wahrscheinlichkeit und die Auswirkungen negativer Ereignisse, wie z. B. Versagen der Unternehmensführung, als höher eingeschätzt werden können, was wiederum die allgemeine Marktstimmung negativ beeinflussen kann.
• Künftige regulatorische Entwicklungen
Es besteht kein Konsens über eine einheitliche Regulierung von Token, was zu Unsicherheiten hinsichtlich ihres rechtlichen und steuerlichen Status sowie der damit verbundenen Rechnungslegungsstandards führt. Trotz internationaler Bemühungen um eine Koordinierung und Synchronisierung der Regulierung entwickelt sich die Regulierung von Token weltweit mit unterschiedlicher Geschwindigkeit und in unterschiedliche Richtungen weiter. Jede Änderung der Vorschriften in einer bestimmten Rechtsordnung kann sich auf das Angebot und die Nachfrage nach Token nicht nur in dieser spezifischen Rechtsordnung, sondern auch in anderen Rechtsordnungen auswirken, da die Handelsplattformen für digitale Vermögenswerte und Token weltweit miteinander verbunden sind und die Datenquellen für zusammengesetzte Preise, die zur Berechnung des Wertes von digitalen Vermögenswerten und Token verwendet werden (sofern überhaupt verfügbar), mehrere Rechtsordnungen umfassen.
• Geld- und Steuerpolitik
Die Preisbewegungen auf den Märkten für digitale Vermögenswerte und Token werden von der Geldpolitik der Zentralbanken (einschließlich öffentlicher Erklärungen) und der Finanzpolitik der Regierungen sowie der Gesamtgeldmenge beeinflusst. In Abhängigkeit von der jeweiligen Geld- und Steuerpolitik kann die Gesamtgeldmenge in der Wirtschaft steigen oder sinken, was sich wiederum indirekt auf die Preise an den Märkten für Token auswirken kann. So können die Preise beispielsweise durch Inflationserwartungen oder die Verfügbarkeit von (überschüssiger) Liquidität auf den Kapital-, Finanz- oder anderen Märkten beeinflusst werden, was sich auch auf die Marktpreise der Token auswirken kann.
• Forks in den zugrunde liegenden Protokollen
Die Token können Open-Source-Projekte umfassen. Infolgedessen kann jeder einzelne Verfeinerungen oder Verbesserungen des Quellcodes eines Netzwerks durch ein oder mehrere Software-Upgrades vorschlagen, die die Protokolle des Netzwerks und die Eigenschaften jedes Token verändern könnten. Wenn eine Änderung vorgeschlagen wird und eine Mehrheit der Nutzer und Miner dieser Änderung zustimmt, wird die Änderung umgesetzt, und das Netzwerk bleibt ununterbrochen bestehen. Wenn jedoch weniger als die Mehrheit der Nutzer und Miner der vorgeschlagenen Änderung zustimmt, könnte dies zu sogenannten „Gabeln“ (forks) führen, d. h. zu einer „Aufspaltung“ von Netzwerken und Blockchains, wobei auf einem Teil des Netzwerks/der Blockchain die zuvor geänderte Software und auf dem anderen Teil die geänderte Software läuft. Dies würde dazu führen, dass zwei Versionen des betreffenden Netzwerks bzw. der Blockchain parallel laufen und neue digitale Vermögenswerte geschaffen werden, die nicht mit ihren Vorgängern austauschbar sind. Darüber hinaus könnte eine Abspaltung auch durch einen unbeabsichtigten, unvorhergesehenen Softwarefehler in mehreren Versionen einer ansonsten kompatiblen Software entstehen, die von den Benutzern ausgeführt wird. Die Umstände jeder Abspaltung sind einzigartig und ihre relative Bedeutung ist unterschiedlich. Während insbesondere neu gespaltene Vermögenswerte weniger liquide sein können als etablierte (was zu einem höheren Risiko führt), ist es unmöglich, die Auswirkungen einer Fork auf die Preisbildung, Bewertung und Marktstörung von Token genau vorherzusagen.
• Ausführungsrisiko
Es gibt keine Garantie dafür, dass Geschäfte mit Token zum angegebenen Preis oder überhaupt ausgeführt werden können. Etwaige Diskrepanzen zwischen dem angegebenen Preis und dem Ausführungskurs können auf die Verfügbarkeit der betreffenden Vermögenswerte, die von einer Börse erhobenen Spreads oder Gebühren oder auf Diskrepanzen bei der Preisbildung an den Handelsplattformen für digitale Vermögenswerte und Token zurückzuführen sein.
4.1.2 Risiko durch Handelsbeschränkungen
Der Verkauf von Token ist nur auf begrenzten Marktplätzen möglich, was einen Verkauf erschweren oder sogar unmöglich machen kann. Es kann auch nicht ausgeschlossen werden, dass ein Inhaber eines Token die von ihm gehaltenen Token nur zu einem Preis verkaufen kann, der deutlich unter dem Nennwert liegt. Die Übertragung der Rechte aus den Token unterliegt in der Regel der Übertragungspflicht der Token (sog. beschränktes Abtretungsverbot). Die Übertragung der Token wiederum darf nur über die Polygon-Blockchain erfolgen. Anleger, die die Token auf dem Sekundärmarkt erwerben wollen, müssen sich zuvor auf der jeweiligen Handelsplattform registrieren und deren KYC- und AML-Prozess als registrierte Nutzer durchlaufen.
4.1.3 Zahlungsunfähigkeitsrisiko
Derzeit gibt es keinen etablierten Handelsmarkt für Token. Es kann auch nicht gewährleistet werden, dass sich ein Markt für die Token entwickelt oder, falls er sich entwickelt, fortbesteht oder dass er liquide ist und es den Inhabern von Token ermöglicht, ihre Token zu verkaufen, wenn sie dies wünschen, oder überhaupt oder zu Preisen, die sie für akzeptabel halten. Dementsprechend kann es sein, dass Inhaber von Token nicht in der Lage sind, Token ohne weiteres oder zu Preisen zu verkaufen, die es ihnen ermöglichen, ihren erwarteten Gewinn zu realisieren.
4.1.4 Handelsplatzrisiko
Der Handel mit Token auf einem Marktplatz bietet keine Garantie dafür, dass im Falle einer Verkaufsabsicht eine ausreichende Nachfrage für den Wiederverkauf der Token besteht. Weder ein Creator noch der Betreiber eines Marktplatzes kann vorhersagen, inwieweit das Interesse der Anleger an Token zur Entwicklung eines Handels führen wird oder wie liquide der Handel werden könnte. Es kann daher nicht ausgeschlossen werden, dass ein Inhaber eines Token die von ihm gehaltenen Token nicht oder nur zu einem Preis verkaufen kann, der deutlich unter dem Kaufpreis liegt. Token, die auf Marktplätzen gehandelt werden, unterliegen häufig starken Preisschwankungen. Es kann auch nicht ausgeschlossen werden, dass Marktplätze einer anderen oder strengeren aufsichtsrechtlichen Regulierung unterworfen werden. Für den Fall, dass der Marktplatz für den Token eine aufsichtsrechtliche Genehmigung benötigt, die er nicht hat, besteht das Risiko, dass die Aufsichtsbehörden gegen den Marktplatz einschreiten und möglicherweise sein Geschäftsmodell verbieten, was einen weiteren Handel unmöglich machen würde.
4.1.5 Risiko des Martkmissbrauchs
Die Märkte für digitale Vermögenswerte und Token entwickeln sich weiter bzw. wachsen schnell. Diese Märkte sind lokal, national und international und umfassen eine immer breitere Palette von Produkten und Marktteilnehmern. Ein bedeutender Handel kann auf jedem System oder jeder Plattform und mit einem Minimum an Vorhersehbarkeit und unterschiedlichen Graden an Transparenz und (regulatorischer) Aufsicht stattfinden. Eine plötzliche, rasche Änderung der Nachfrage und des Angebots der jeweiligen zugrundeliegenden Token könnte eine erhebliche Preisvolatilität verursachen. Darüber hinaus werden Token nicht von einer zentralen Regierung unterstützt, und in den verschiedenen Rechtsordnungen gelten unterschiedliche Regulierungsstandards. Die geringere aufsichtsrechtliche Kontrolle macht die Märkte für digitale Vermögenswerte und Token im Vergleich zu den Märkten für traditionellere Finanzprodukte zunehmend anfällig für Marktmissbrauch. Missbräuchliches Verhalten wie Front-Running (eine Form des Insiderhandels, bei dem Insiderinformationen über eine künftige Transaktion ausgenutzt werden, um finanzielle Vermögenswerte auf eigene Rechnung zu kaufen oder zu verkaufen), Spoofing (eine Form des Betrugs, bei der die Kommunikation mit dem Zielobjekt verschleiert wird, um Zugang zu seinen persönlichen Informationen und/oder seinem Netzwerk für weitere Angriffe zu erhalten), Pump-and-Dump (eine Form des Betrugs, bei der der Preis eines finanziellen Vermögenswerts durch falsche und irreführende Informationen künstlich in die Höhe getrieben wird) oder andere Formen des Marktmissbrauchs können sich auf den Wert von Token und letztlich auf den Wert einer Anlage darin auswirken. Da es in der Vergangenheit zu Marktmissbrauchsfällen von erheblichem Ausmaß und mit erheblichen Auswirkungen gekommen ist, kann nicht ausgeschlossen werden, dass auch die Märkte für Token übermäßig anfällig für missbräuchliches Verhalten sein könnten, da Tokennicht mit traditionellen Finanzprodukten vergleichbar sind und nicht den für sie geltenden Regeln unterliegen. Sollte sich eines dieser Risiken verwirklichen, könnten die Inhaber von Token daher einen teilweisen oder Totalverlust ihrer Anlage erleiden.
4.1.6 Risiko durch Preisverfall
Sollte sich die Zahlungswürdigkeit des Creators verschlechtern oder der Eindruck entstehen, dass sie sich verschlechtert, kann der Marktwert der Token leiden. Tritt eines dieser Risiken ein, sind Dritte möglicherweise nicht oder nur mit einem erheblichen Abschlag gegenüber dem von einem Inhaber von Token gezahlten Preis zum Kauf bereit, was wiederum zu einem Verlust für den Inhaber seiner Anlage führen kann.
4.2 Token-Format
4.2.1 Risiko durch Rückgang der Optionsbandbreite von Token
Wie bei allen technologischen Innovationen und neuen Vermögenswerten sind Token mit einem hohen Maß an Unsicherheit behaftet und unterliegen im Laufe der Zeit Veränderungen. Eine breitere Akzeptanz von digitalen Vermögenswerten und Token setzt voraus, dass i) ihre Akzeptanz als Zahlungsmittel oder legitime Anlageklasse zunimmt, ii) die Nutzung von Blockchain-Anwendungen auf der Grundlage von Token zunimmt und iii) das allgemeine Vertrauen in und letztlich die Nachfrage nach Token steigt. Die Einführung von digitalen Vermögenswerten, Token und Token erfordert auch ein günstiges regulatorisches Umfeld und Rechtssicherheit. Eine mangelnde Ausweitung der Nutzung von Token und der zugrundeliegenden Blockchain-Technologie könnte sich daher nachteilig auf ihren Preis und damit auf die Investitionen in sie auswirken.
Darüber hinaus gibt es keine Garantie dafür, dass die Token ihren Wert langfristig behalten. Ihr Wert kann Risiken im Zusammenhang mit ihrer Verwendung unterliegen. Selbst wenn die Nutzung und/oder Akzeptanz von Token (und damit verbundenen Token) kurz- oder mittelfristig zunimmt, gibt es keine Garantie, dass die Nutzung von Token im Allgemeinen langfristig weiter zunimmt. Ein Rückgang der Nutzung von Token kann zu einer erhöhten Volatilität oder einem Rückgang des Preises von Token führen, was sich nachteilig auf ihren Wert auswirken würde. Selbst wenn Token als Anlageklasse stärker angenommen werden und bei den Anlegern erfolgreich sind, können insbesondere die Token an Bedeutung verlieren und durch eine neue Generation von Token ersetzt werden.
Jeder dieser Faktoren könnte sich nachteilig auf den Preis der Token auswirken und folglich zu einem Verlust für den Inhaber seiner Anlage führen.
4.2.2 Risiken im Zusammenhang mit ungeeigneten Wallets und Schlüsselverlust/-diebstahl
Die Inhaber von Token sind für die Wahl eines geeigneten Wallets für die Übertragung von Token verantwortlich. Ein unzureichendes oder ungeeignetes Wallet kann zum Verlust der Token führen. Wird ein Token auf ein unzureichendes oder ungeeignetes Wallet übertragen – wozu unter anderem ein Wallet gehört, für die der Inhaber nicht über den/die entsprechenden privaten kryptografischen Schlüssel verfügt oder die er aufgrund anderer (technischer oder sonstiger) Beschränkungen nicht bedienen kann – kann der Inhaber nicht auf die Token zugreifen und über sie verfügen, was zu einem Totalverlust der Investition des Inhabers führt. Die Verantwortung für die Wahl eines korrekten und kompatiblen Wallets liegt allein beim Inhaber der Token. Der Inhaber der Token ist auch allein für die sichere Aufbewahrung des/der privaten Schlüssel(s) seines Wallets verantwortlich. Es gibt keine zentralen Stellen, die Passwörter aufzeichnen oder Ersatzpasswörter ausgeben. Der Verlust oder Diebstahl eines privaten Schlüssels (einschließlich einer unbefugten Kopie des gesamten Schlüssels oder eines Teils davon) kann zu einem Totalverlust aller zugewiesenen Token in dem Wallet bzw. zu einem Totalverlust der Investition führen.
4.2.3 Risiken im Zusammenhang mit Hacking
Die Polygon-Blockchain-Technologie, der Smart Contract und/oder die Wallets der Inhaber können Angriffen durch unbefugte Dritte ausgesetzt sein, d.h. gehackt werden. Bei sogenannten Distributed Denial of Service (DDoS)-Angriffen können Angreifer z.B. die Polygon-Blockchain mit einer hohen Anzahl von Anfragen und/oder Transaktionen überlasten und die Polygon-Blockchain (vorübergehend) unbrauchbar machen. Solche Angriffe können zum Verlust der Token führen. In der Vergangenheit hat es bereits zahlreiche Hackerangriffe auf die Polygon-Blockchain gegeben. Auch Handelsplattformen und Wallet-Anbieter könnten zum Ziel von Hackerangriffen werden. Aufgrund der grundsätzlichen Anonymität der Blockchain-Technologie ist eine Strafverfolgung der Täter nahezu unmöglich. Ein solcher Angriff sowie Angriffe auf Handelsplattformen oder Wallets könnten auch das Vertrauen der Anleger in die Polygon-Blockchain-Technologie nachhaltig erschüttern, was dazu führen kann, dass die Token an Wert verlieren und die Inhaber einen Verlust auf ihre Investition erleiden.
4.2.4 Risiken durch Internetunterbrechungen
Das Funktionieren von Netzen für Token hängt vom Internet ab. Eine erhebliche Störung der Internetverbindung (d. h. eine große Zahl von Nutzern oder geografischen Regionen) könnte die Funktionalität und den Betrieb eines solchen Netzes verhindern, bis die Störung behoben ist. Eine Störung der Internetverbindung könnte die Funktionsfähigkeit des Creators oder der Börse beeinträchtigen und sich nachteilig auf den Wert der Token auswirken, so dass die Inhaber einen Verlust ihrer Anlage erleiden könnten.
4.2.5 Risiko durch Transaktionskosten
Potenzielle Anleger sollten sich vor einer Investition über etwaige zusätzliche Kosten informieren, die im Zusammenhang mit dem Kauf, der Verwahrung oder dem Verkauf der Token anfallen, da solche Kosten den erwarteten Gewinn erheblich schmälern können.
4.2.6 Risiken durch Angriffe, durch die Transaktionen mit Token rückgängig gemacht werden können oder die Integrität der Polygon-Blockchain gefährdet ist
Miner und Validierer von Token (Netzwerkteilnehmer) werden mit ihren Fertigkeiten entlohnt, zumindest in Token, indem sie Transaktionen bestätigen und einen Konsens erzielen, über die Richtigkeit („proof of work“) oder ihrem Konzept („proof of stake“). Die Ergebnisse der Konsensfindung, die durch das betreffende Protokoll festgelegt werden, bilden das als „Blockchain“ bezeichnete öffentliche Hauptbuch. Gelingt es einem Angreifer, mehr als 50 % der Rechenleistung oder des Einsatzes der Blockchain-Miner in einem so genannten „51 %-Angriff“ bereitzustellen, so kann er die (durch das betreffende Protokoll) als durch Konsens erreichte Blockchain-Version konzipierte Blockchain bis zu einem gewissen Grad manipulieren. Insbesondere ist ein solcher Angreifer in der Lage, gültige Transaktionen aus der Blockchain „zurückzudrehen“ oder auszuschließen. Ein solcher Angriff ermöglicht es den Tätern insbesondere, Einheiten des betreffenden Token „doppelt auszugeben“, indem sie einige bereits vorhandene Einheiten des betreffenden Token gegen einen anderen Wert (entweder andere Einheiten des betreffenden Tokens, andere Token oder Fiat-Währung) eintauschen und dann die Transaktion, bei der die Täter ihre Einheiten des betreffenden Tokens abgeben, zurücknehmen, ohne die Transaktionen (falls vorhanden) zurückzunehmen, bei denen sie einen Wert im Austausch für ihre Einheiten des betreffenden Tokens erhalten. Ein solcher Angriff ist im Prinzip auch mit weniger als 51 % der Mining-Power oder der Anteile möglich.
Der Angreifer könnte auch Transaktionen anderer blockieren, indem er ihnen die Bestätigung verweigert. Darüber hinaus könnte die rasante Entwicklung des Quantencomputings Auswirkungen auf die Integrität der Polygon-Blockchain haben. Die Polygon-Blockchain ist eine mathematische Struktur, die Daten durch asymmetrische Kryptografie (öffentliche und private Schlüssel) und eine Hash-Funktion (eine kryptografische Methode zum Mining oder Minting der zugrunde liegenden Token) sichert. Fortgeschrittenes Quantencomputing könnte die Integrität der Polygon-Blockchain gefährden. So kann beispielsweise der Shor-Algorithmus, ein Quantenalgorithmus zur Ermittlung der Primfaktoren einer ganzen Zahl, verschiedene kryptografische Algorithmen knacken, darunter auch den der Polygon-Blockchain, wenn er auf einem ausreichend großen Quantencomputer ausgeführt wird. Token basieren auf der Elliptischen Kurven-Kryptografie, die nicht quantencomputerresistent ist.
Wenn die Integrität der Polygon-Blockchain bedroht ist, könnte der Wert der auf Token basierenden Instrumente beeinträchtigt werden, so dass die Inhaber von auf Token basierenden Instrumenten einen Verlust ihrer Anlage erleiden könnten.
4.2.7 Risiken durch Fehler in den Quellcodes und im Smart Contract
Die Quellcodes der Token sind weitgehend öffentlich und können von jedermann heruntergeladen und eingesehen werden. Es können ein oder mehrere Fehler in den Quellcodes vorhanden sein, die noch gefunden und behoben werden müssen oder die bei der Entwicklung der Protokolle auftreten und die Integrität und Sicherheit der Netzwerke der Token gefährden können. Sollte dies der Fall sein, könnte der Wert der Token beeinträchtigt werden, so dass die Inhaber einen Verlust ihrer Anlage erleiden könnten.
4.2.8 Risiken im Zusammenhang mit der Entwicklung von Protokollen
Die Protokolle der meisten Token sind öffentlich zugänglich und befinden sich in der Entwicklung. Die weitere Entwicklung und Akzeptanz der einzelnen Protokolle hängen von einer Reihe von Faktoren ab. Die Entwicklung der Protokolle kann verhindert oder verzögert werden, wenn es zu Unstimmigkeiten zwischen Teilnehmern, Entwicklern und Mitgliedern des jeweiligen Netzes kommt. Neue und verbesserte Versionen des Quellcodes werden akzeptiert, wenn die Mehrheit der Mitglieder des Netzes die entsprechenden Änderungen in ihren Knotenpunkten umsetzt, d. h. ihre Software auf die neueste Version des Codes aktualisiert. Sollte es nicht möglich sein, in dem betreffenden Netzwerk eine Mehrheit für die Implementierung einer neuen Version eines Protokolls zu erreichen, kann die Skalierbarkeit des Token eingeschränkt sein. Sollte die Entwicklung eines Protokolls verhindert oder verzögert werden, kann sich dies negativ auf den Wert der Token auswirken.
Da die Strukturen der meisten Protokolle öffentlich sind, gibt es auch keine direkte Vergütung für die Entwickler der Protokolle, was die kontinuierliche Entwicklung der Protokolle behindern könnte. Sollte sich ein Protokoll nicht weiterentwickeln, könnte der Wert der auf Token basierenden Instrumente sinken, wodurch die Inhaber von auf Token basierenden Instrumenten einen Verlust bei ihrer Anlage erleiden könnten.
4.2.9 Risiken durch kriminelle Aktivitäten einschließlich Geldwäsche
Transaktionen mit Token sind in der Regel öffentlich, aber die genaue Identität des Absenders und des Empfängers dieser Transaktionen kann mit Unsicherheiten behaftet sein, die unter anderem vom Niveau und der Qualität der von den Vermittlern angewandten KYC/AML-Verfahren abhängen, sofern diese überhaupt beteiligt sind. Da diese Transaktionen außerhalb des regulierten Finanzsystems oder sogar ohne Beteiligung von Intermediären abgewickelt werden, bieten sie den Verbrauchern von Token ein hohes Maß an Anonymität. Es ist daher möglich, dass Krypto-Vermögensnetze für Transaktionen im Zusammenhang mit kriminellen Aktivitäten, einschließlich Geldwäsche, genutzt werden. Wenn Behörden infolgedessen Handelsplattformen schließen, Vorschriften erlassen oder die Verwendung von Token anderweitig einschränken, kann sich dies auf deren Wert auswirken, und die Inhaber von Token können einen Verlust bei ihrer Anlage erleiden. Auch ohne derartige Durchsetzungsmaßnahmen kann die bloße Wahrnehmung, dass Token in erheblichem Maße kriminellen Aktivitäten ausgesetzt sind oder mit diesen in Verbindung gebracht werden, den Marktpreis und den Wert der Token und letztlich ihren Marktpreis beeinflussen, so dass die Inhaber von Token einen Verlust ihrer Anlage erleiden können.
4.2.10 Risiken im Zusammenhang mit der Polygon-Blockchain-Technologie
Zusätzlich zu den oben genannten Risiken befinden sich die Blockchain-Technologie und alle damit verbundenen technologischen Komponenten noch in einem frühen Stadium der technischen Komponenten noch in einem frühen Stadium der technischen Entwicklung. Die Blockchain-Technologie kann Fehler enthalten, die zum Zeitpunkt des Kaufs und Verkaufs der Token nicht bekannt sind, aber in der Zukunft unvorhersehbare Folgen haben könnten. Die Blockchain-Technologie kann auch technischen Schwierigkeiten unterliegen, die ihre Funktionsfähigkeit beeinträchtigen. Ein teilweiser oder vollständiger Zusammenbruch der Polygon-Blockchain kann die Ausgabe der Token verhindern und die Handelbarkeit der Token beeinträchtigen oder unmöglich machen. Im schlimmsten Fall kann dies zu einem unwiederbringlichen Verlust der Token und zu einem Totalverlust der Investition der Inhaber führen.
4.2.11 Risiken im Zusammenhang mit dem Wettbewerb zwischen Token
Verschiedene Token (einschließlich Krypto-Vermögenswerte) konkurrieren miteinander, insbesondere in Bezug auf die Attraktivität für Anleger und die Nachfrage. Die Inhaber von Token sind dem Risiko ausgesetzt, dass andere Krypto-Vermögenswerte innovativer sind und bei den Anlegern mehr Anklang finden, wodurch die Bedeutung der Token abnehmen kann. Dies kann zu einem Rückgang des Wertes oder des Marktpreises der Token führen, und dementsprechend können die Inhaber von Token einen Verlust aus ihrer Anlage erleiden.
4.2.12 Risiko, dass Token zu Preisen gehandelt werden, die unter dem Wert des Vermögenswerts liegen
Anlagen in Token unterliegen einer Kosten- und Gebührenstruktur, die sich von derjenigen direkter Anlagen in Vermögenswerte unterscheidet. Die für die Token auf dem Markt angegebenen Preise können solche Kosten und Gebühren berücksichtigen. Infolgedessen können Token zu Preisen gehandelt werden, die unter dem Wert des Vermögenswerts liegen. Darüber hinaus können die Preise vom Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts aufgrund von Faktoren abweichen, die nichts mit dem Vermögenswert zu tun haben, sondern direkt dem Creator zuzuschreiben sind, wie etwa seine Zahlungswürdigkeit und Reputation.
4.2.13 Risiko durch Ungewissheit in Bezug auf die Besteuerung
Die Besteuerung der Token kann je nach Art des Token und von Land zu Land erheblich variieren und kann Änderungen unterliegen, die möglicherweise auch rückwirkend gelten. Dementsprechend ist die Art und Weise, in der Token besteuert werden, von Land zu Land unterschiedlich.
Darüber hinaus kann die steuerliche Behandlung einer Anlage in die Token für eine Vielzahl von Anlegern ungünstiger sein als eine Direktanlage in den Basiswert. Potenzielle Anleger sollten vor einer Anlageentscheidung eine unabhängige Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung in Anspruch nehmen, um ihre potenzielle Steuerpflicht (einschließlich, aber nicht beschränkt auf die Kapitalertragssteuer) zu ermitteln.
4.2.14 Risiko einer potenziellen Finanztransaktionssteuer
Derzeit wird auf der Ebene der Europäischen Union und Deutschlands eine politische Debatte über die Einführung einer sogenannten Finanztransaktionssteuer geführt. Das besondere Risiko besteht darin, dass die Finanztransaktionssteuer zu einer negativen steuerlichen Behandlung der Token führen kann, was wiederum zu einem Verlust der Investition des Inhabers führen kann. Potenzielle Anleger sollten sich daher mit ihren Steuerberatern über die steuerliche Behandlung in diesem Zusammenhang beraten.
5. Risiken im Zusammenhang mit Interessenkonflikten
6. Risiken im Zusammenhang mit einem Nachrang
Nach den Bedingungen eines Token kann ein Inhaber eines Token nur einen nachrangigen Zahlungsanspruch oder sonstige nur nachrangige Rechte gegen den Creator haben. Infolgedessen kann der Wert der Token in hohem Maße vom Wert des Basiswerts abhängen, und ein Rückgang oder Totalverlust dieses Werts kann auch zu einem Rückgang oder Totalverlust der Anlagen des Inhabers führen.
B. Risiken im Zusammenhang mit den zugrundeliegenden Vermögensgegenständen
1. Konzentration von Token
Ein Token kann sich nur auf einen einzigen Basiswert beziehen. Daher ist eine Anlage in Token nicht diversifiziert und wird unabhängig von den Marktbedingungen auf der ausschließlichen Grundlage des Wertes der zugrunde liegenden Vermögenswerte bewertet und kann deshalb höheren Wertschwankungen ausgesetzt sein und zu einem teilweisen oder Totalverlust der Anlage führen, weil ausgleichende andere Werte fehlen.
2. Marktvolatilität
Wenn ein Token an einen Basiswert gekoppelt ist, ist es vom Wert des Basiswerts abhängig. Kommt es daher zu einem Abschwung auf dem Markt für den Basiswert oder in der Wirtschaft im Allgemeinen, wird der Wert der Basiswerte wahrscheinlich sinken. Im Falle eines Abschwungs in der Branche wird der Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte wahrscheinlich sinken. Der Markt für den Basiswert kann von der allgemeinen Stärke und Stabilität der Weltwirtschaft und der Finanzmärkte verschiedener Länder beeinflusst werden, auch wenn eine Korrelation möglicherweise nicht sofort ersichtlich ist. Darüber hinaus können die globalen politischen Bedingungen und das Weltgeschehen unser Geschäft durch ihre Auswirkungen auf die Volkswirtschaften verschiedener Länder sowie auf die Bereitschaft potenzieller Käufer, Kunst und Sammlerstücke im Zuge wirtschaftlicher Unsicherheit zu erwerben, beeinflussen. Dementsprechend kann eine Schwäche der Weltwirtschaft und der Finanzmärkte verschiedener Länder zu einem Abschwung führen, was sich wahrscheinlich auf den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte und folglich auf den Wert der Beteiligungen auswirken wird. Je nach zugrundeliegendem Vermögenswert kann der zugrundeliegende Vermögenswert Preisschwankungen unterliegen, die zu einem Preisdruck nach unten führen und den Wert des zugrundeliegenden Vermögenswertes und folglich den Wert der damit verbundenen Token beeinträchtigen können.
3. Bewertung
Bestimmte zugrundeliegende Vermögenswerte, können nur schwer oder gar nicht zu bewerten sein, und die erhaltenen Bewertungen sind keine Garantie für den realisierbaren Preis. Die Bewertungen der zugrundeliegenden Vermögenswerte können auf dem subjektiven Ansatz der vom Creator beauftragten Bewertungsexperten oder anderen von Dritten bereitgestellten Daten (z. B. Auktionsergebnisse und frühere Verkäufe) beruhen. Folglich können die Bewertungen unsicher sein. Der Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte kann sowohl steigen als auch fallen. Bewertungen sind keine Garantie für den realisierbaren Preis und stellen nicht unbedingt den Preis dar, zu dem Token verkauft werden, und der Wert der Basiswerte kann durch eine Reihe von Faktoren, einschließlich der Volatilität der Wirtschaftsmärkte und des Zustands der Basiswerte, wesentlich beeinflusst werden.
4. Verlust oder Beschädigung des Basiswerts
Ein möglicher Verlust oder eine Beschädigung eines Basiswerts könnte sich negativ auf den Wert des Basiswerts und dementsprechend auf den Wert der Token auswirken. Ein Basiswert kann aus Grün-den, die außerhalb der Kontrolle des Creators oder Plattformbetreibers liegen, verloren gehen oder beschädigt werden. Jede Beschädigung eines Basiswerts könnte sich negativ auf den Wert des Basis-werts und der Token auswirken. Selbst wenn der Creator verpflichtet sein sollte, den Basiswert zu versichern, kann im Falle von Ansprüchen gegen solche Versicherungspolicen nicht garantiert wer-den, dass etwaige Verluste oder Kosten erstattet werden, dass die Basiswerte auf einer gleichwertigen Basis ersetzt werden können oder dass etwaige Versicherungserlöse ausreichen würden, um den vollen Marktwert (nach Begleichung etwaiger ausstehender Verbindlichkeiten) des betreffenden Vermögenswerts zu zahlen. Wird ein zugrunde liegender Vermögenswert beschädigt, wirkt sich dies auf den Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts und folglich auch auf die Token aus, die sich auf den zugrunde liegenden Vermögenswert beziehen.
5. Versicherungsschutz
Versicherungen auf zugrunde liegende Vermögenswerte decken möglicherweise nicht alle Verluste ab. Es gibt bestimmte Arten von Verlusten, die im Allgemeinen katastrophaler Natur sind, wie Erdbeben, Überschwemmungen, Wirbelstürme, Terrorismus oder Kriegshandlungen, die nicht versicherbar oder wirtschaftlich nicht versicherbar sind. Inflation, Umwelterwägungen und andere Faktoren, einschließlich Terrorismus oder Kriegshandlungen, können ebenfalls dazu führen, dass die Versicherungserlöse nicht ausreichen, um einen beschädigten oder zerstörten Vermögenswert zu reparieren oder zu ersetzen. Unter solchen Umständen könnten die erhaltenen Versicherungserlöse nicht ausreichen, um unsere wirtschaftliche Position in Bezug auf die betroffenen zugrunde liegenden Vermögenswerte wiederherzustellen. Darüber hinaus würde die Serie, die mit den betroffenen zugrunde liegenden Vermögenswerten verbunden ist, die Kosten für die Zahlung eines etwaigen Selbstbehalts tragen. Jeder nicht versicherte Verlust könnte zu einem Verlust sowohl des Cashflows als auch des Wertes der betroffenen zugrunde liegenden Vermögenswerte und folglich auch der Serien führen, die sich auf diese zugrunde liegenden Vermögenswerte beziehen.
6. Risiken im Zusammenhang mit dem Eigentum
Der Creator eines Token mit einem Basiswert übernimmt alle Eigentumsrisiken, die mit den Basiswerten verbunden sind, einschließlich der Haftungsrisiken gegenüber Dritten. Daher kann der Creator gegenüber Dritten für Verluste oder Schäden haften, die ihm im Zusammenhang mit seinen Basiswerten entstehen. Dies wäre ein Verlust für den Creator und könnte sich daher wiederum negativ auf die Zahlungsfähigkeit des Creators und damit auf den Wert der Zahlungsansprüche aus den Token gegenüber dem Creator auswirken.
7. Prozessrisiko
Der Creator kann in verschiedene Gerichtsverfahren, Prozesse und andere Ansprüche verwickelt werden, die mit dem normalen Geschäftsverlauf einhergehen und die Fähigkeit des Creators, Zahlungen im Rahmen der Token zu leisten, negativ beeinflussen könnten.
8. Zwangsversteigerung
Der Creator kann gezwungen sein, den Basiswert zu veräußern (z. B. im Falle der Insolvenz des Creators), und ein solcher Verkauf kann zu einem ungünstigen Zeitpunkt oder zu einem niedrigeren Wert als zum Zeitpunkt des Erwerbs des Basiswerts oder zu einem niedrigeren Preis als die Summe der Kosten, Gebühren und Aufwendungen für den Erwerb des Basiswerts erfolgen.
Sollte der Creator nicht in der Lage sein, einen Basiswert zu einem Zeitpunkt zu veräußern, zu dem er dazu gezwungen ist oder dies wünscht, oder überhaupt nicht, erhalten die Anleger möglicherweise keine Rendite auf ihre Anlage und können ihre gesamte Anlage verlieren.
C. Risiken aus dem Managed Account
1. Risiko durch Ausfall des Verwalters
Die Vermögensverwaltung bedarf aus regulatorischen Gründen einer Erlaubnis. Der Verwalter übt die Verwaltertätigkeit selbst oder durch Dritte aus. Soweit der Verwalter sich eines Dritten bedient, wird er diesen sorgfältig auswählen. Sollte der Verwalter teilweise oder vollständig ausfallen, beispielsweise aufgrund von Krankheit, Entzug der Lizenz oder sonstigen Gründen, besteht das Risiko, dass die Verwalterposition nicht oder nicht gleichwertig besetzt werden kann. Sowohl im Falle der endgültigen als auch übergangsweisen Ausfalls des Verwalters, kann es zu erheblichen Verlustausfällen kommen. Dies ist auch möglich, wenn sich die Auswahl eines Dritten, dessen sich der Verwalter bedient, als ungeeignet erweisen sollte. Der Token-Inhaber kann durch den Wertverfall des Token einen teilweisen oder Totalverlust erleiden.
2. Risiko aus Verwaltung
Bei der Verwaltung besteht das Risiko von Fehlentscheidungen des Verwalters, die zu einer nachteiligen Entwicklung Managed Accounts führen können. Aufgrund der Referenzierung des Token auf das Managed Account können sich nachteilige Entwicklungen des Managed Accounts unmittelbar auf den Wert des Token auswirken und insofern unmittelbar zu einem teilweisen oder Totalverlust beim Token-Inhaber führen.
3. Kontrahentenrisiko
Der Handel mit den vom Verwalter ausgewählten Finanzinstrumenten setzt oftmals einen Handel mit anderen Marktteilnehmern, insbesondere einer Central Counterparty (CPP), voraus. Das hieraus entstehende Kontrahentenrisiko besteht daraus, dass einer der an einem Geschäft Beteiligten seinen vertraglichen Verpflichtungen hieraus nicht nachkommen kann. Soweit sich ein solches Kontrahentenrisiko realisiert, entfaltet dies unmittelbare Wirkung auch auf den Wert des Token und kann zu einem teilweisen bis hin zu einem Totalverlust beim Token-Inhaber führen.
D. Risiko durch Devisenhandel
Der Devisenhandel ist geprägt davon, Differenzen bei der Entwicklung des Kurses einer Währung im Verhältnis zu dem einer anderen auszunutzen, was sich unmittelbar auch auf den Wert des Token auswirkt. Die Kursentwicklung einer Währung hängt von vielfältigen wirtschaftlichen, politischen, steuerlichen und rechtlichen, aber auch psychologischen Faktoren ab, und ist daher nicht vorhersehbar. Im Devisenhandel muss daher jederzeit mit teilweisen bis hin zu Totalverlust des eingesetzten Kapitals gerechnet werden. Im Übrigen enthalten Derivate in der Regel sog. Hebeleffekte, die zwar einerseits zu einem überproportionalen Gewinn im Verhältnis zum aufgewendeten Kapital aber andererseits auch zu einem überproportionalen Verlust führen kann, sodass insofern auch ein erhöhtes Totalverlustrisiko besteht, welches sich auf den Wert des Token unmittelbar auswirken kann.